В данном слове ударение следует ставить на слог с последней буквой А — наблюдАющих.
У наблюда́ющих со стороны богов вырвался дружный вздох.
— Терри Пратчетт, Цвет волшебства
Но отрешиться от пары глаз, тайно наблюда́ющих за нами сзади, из-за деревьев, было немыслимо.
— Джон Фаулз, Волхв
Вообразите действие 600 инструментов и 300 голосов, наилучшим образом соглашенных, – в огромной зале, при бесчисленном множестве слушателей, наблюда́ющих глубокое молчание!
— Николай Карамзин, Бедная Лиза
И этот сопутствующий войне запах несчастья не чужд сознанию людей, наблюда́ющих зрелище чужой военной катастрофы.
— Константин Симонов, Последнее лето
С одной стороны, беспорядочное движение европейского общества к своей неведомой судьбе, в то время как сама почва на Западе все колеблется, готовая рухнуть под стопами новаторского гения; с другой – величавая неподвижность нашей родины и совершеннейшее спокойствие ее народов, ясным и спокойным взором наблюда́ющих страшную бурю, бушующую у ее порога: вот величественное зрелище, представляемое в наши дни двумя половинами человеческого общества, зрелище поучительное и которым нельзя достаточно восхищаться… десять страниц в том же духе.
— Петр Чаадаев, Философические письма